ДАО-токенсейл, или DAO Raise — это событие, в рамках которого децентрализованная автономная организация привлекает средства для финансирования путем прямой продажи токенов. В отличие от привычных моделей продажи активов, в ходе токенсейла покупатели обычно переводят средства на мультисиг-кошелек, а распределение, как правило, осуществляется с помощью смарт-контракта, деплоймент которого происходит после закрытия рейза. О том, как провести токенсейл максимально безопасно для ДАО и покупателей, рассказывает Сергей Островский — юрист, партнер AURUM Law Firm.
Юридические аспекты: сложности и особенности
В этой статье мы будем говорить только о тех организациях, которые не имеют юридической оболочки, поскольку именно они в первую очередь сталкиваются с проблемами при структурировании токенсейла.
В различных юрисдикциях ДАО как объединение людей, усилий или капитала для достижения общих целей может признаваться партнерством или товариществом. В таком случае держатели токенов потенциально несут полную солидарную ответственность, то есть отвечают всем своим имуществом по всем обязательствам организации.
Например, в деле CFTC против bZx DAO федеральный суд Калифорнии постановил, что организацию следует рассматривать как партнерство или товарищество. Следовательно, все держатели токенов bZx считаются партнерами и могут нести ответственность за финансовые потери пользователей в результате взлома протокола.
В централизованных токенсейлах всегда используются юридические соглашения и прочие инструменты, которые ограничивают ответственность проекта и команды, а также адресуют регуляторные и смежные риски. В случае с ДАО эти вопросы остаются неурегулированными. Это увеличивает юридические риски как для самой организации, так и для тех стейкхолдеров, которые участвуют в проведении токенсейла и связанных операций.
Налоговые последствия
Без конкретного юридического лица, которое могло бы выступить продавцом токенов и получить доход от их продажи на свой баланс, возникает ряд сложностей с тем, как квалифицировать и сами сделки, и получаемые от продажи доходы.
Для ключевых контрибьюторов ДАО, принимающих участие в токенсейле, в особенности — подписантов мультисиг-кошелька, на который поступают средства — может возникнуть ряд негативных налоговых последствий. Их тип и характер определяется правом их собственных юрисдикций, что может подразумевать признание полученных средств налогооблагаемым доходом.
Юрисдикционные сложности
Обычно ДАО не устанавливают ограничений в отношении стран, где могут продаваться токены. Это следует учитывать, поскольку во многих юрисдикциях уже введено специальное законодательство, которое в одних случаях существенно регулирует, а в других — полностью запрещает продажу токенов. В некоторых странах публичная продажа токенов может нарушать классическое финансовое законодательство и нормы, регулирующие операции с ценными бумагами и инвестициями. Кроме того, в отношении ряда юрисдикций введены санкционные ограничения, которые криптопроектам лучше не нарушать.
Чтобы защитить проект от возможных рисков, связанных с продажей токенов, требуется разработать перечень «запрещенных» юрисдикций, резиденты которых не допускаются к токенсейлу.
Но как проект может обеспечить реальное соблюдение таких ограничений? Ответ — проводя дью дилидженс или KYC-процедуры.
Сложности при проведении дью дилидженс / KYC
Процедуры проверки личности клиента уже стали неотъемлемой частью современных токенсейлов. Этот процесс позволяет установить личность покупателя и подлинность его данных, а также убедиться, что он не подпадает под санкции и не находится в запрещенной юрисдикции. Если KYC дополняется KYT, можно также проверить источник происхождения активов и удостовериться, что они не были получены незаконным путем.
В случае токенсейла выполнение процедуры дью дилидженс или KYC может быть затруднительным, так как покупатели обычно предпочитают конфиденциальность и стараются избегать публичного раскрытия персональных данных. Кроме того, на первый взгляд неясно, кто и как должен проводить саму процедуру для ДАО. Небольшой спойлер: выход есть.
Структурирование токенсейла: подробное руководство
У каждой организации есть собственные процедуры управления (governance), которых необходимо придерживаться при проведении токенсейла. Более того, продаваемые токены обычно поступают из казны ДАО и для их использования требуется одобрение самой организации или специального комитета.
Поэтому, одним из ключевых этапов токенсейла будет принятие резолюции ДАО о его проведении, которая должна покрывать следующие вопросы.
Параметры продажи: общее количество предлагаемых токенов, их цена и вид принимаемой оплаты (например, USDC/USDT/ETH).
Четкие условия локапа и вестинга, которые применяются к продаваемым токенам и будут заложены в смарт-контрактах.
Подача заявок: минимальный чек, процедура подачи заявок, их отбора и одобрения, требования по прохождению KYC.
Механика проведения сделки: действия покупателя в случае одобрения заявки, например, предоставление нужной информации и прохождение проверок, порядок оплаты и адрес кошелька, на который она вносится.
Ключевые сроки и дедлайны: на подачу заявок и их одобрение, предоставление покупателем нужной информации, прохождение KYC, внесение оплаты и т. д.
Дью дилидженс / KYC
Проведение KYC-процедур в рамках токенсейла кажется непосильной задачей, учитывая сложность самого процесса и нежелание покупателей раскрывать свои личные данные.
Чтобы решить эту проблему, ДАО может привлечь подрядчика, в идеале — юридическую фирму — для проведения всех необходимых процедур в интересах организации. Мы в AURUM, например, оказываем подобные услуги. В упрощенном виде весь процесс выглядит следующим образом:
В случае интереса со стороны ДАО мы делаем предложение, как правило — через пост на форуме или сообщение в Discord. Оно включает наши рекомендации по процедурам проверки, предлагаемый перечень запрещенных юрисдикций и другие условия.
ДАО (или уполномоченный комитет) утверждает наше предложение и совершает «конклюдентное действие» — вносит оплату на наш кошелек, после чего мы получаем перечень потенциальных покупателей, в отношении которых нужно провести проверки.
Наши сотрудники связываются напрямую с каждым покупателем, объясняют суть и процедуру проверки, а также собирают всю необходимую информацию и документы.
Проводится комплексная проверка каждого покупателя, в том числе в целях проверки его платежеспособности и источника происхождения средств.
По итогу проведенной проверки мы публикуем официальный отчет, в котором указываем адреса кошельков тех покупателей, которые прошли проверку, и сумму их покупки. Другие данные не раскрываются.
С нашим отчетом ДАО завершает токенсейл, допуская к участию только проверенных покупателей.
Описанная процедура хороша тем, что участники раскрывают свои личные данные только юридической фирме. Эта информация нигде не публикуется, что позволяет сохранять достаточный уровень анонимности.
ДАО продает токены только тем покупателям, которые считаются «безопасными», прошли проверки и соответствуют утвержденным критериям. Покупатели, с другой стороны, получают возможность участвовать в токенсейле, не раскрывая свои персональные данные публично.
Такой баланс обеспечивает достаточную безопасность для всех сторон, участвующих в транзакции.
Инструмент продажи токенов
Я, конечно, знаю концепцию «код — это закон» и признаю ее влияние на индустрию. Однако важно понимать, что код сам по себе не может адресовать все юридические моменты, нюансы и последствия, возникающие при проведении токенсейла. По крайней мере пока что. Не говоря о том, что для некоторых категорий покупателей, таких как фонды и институциональные инвесторы, отсутствие контракта может стать существенной проблемой.
По этим причинам мы используем юридические инструменты (договоры) для оформления сделки и формализации ключевых условий. Если ДАО не имеет юридической структуры, можно использовать односторонние письменные соглашения, которые подписываются покупателем, либо Terms of Sale, с которыми покупатель должен согласиться.
Несмотря на то, что эти соглашения принимаются только покупателем, с помощью правильных юридических конструкций можно распространить их действие на членов ДАО и контрибьюторов, участвующих в токенсейле. Таким образом все они получат правовую защиту, в том числе ограничение и исключение ответственности.
Такой подход способствует децентрализации и позволяет внести определенность в саму сделку, формализовать некоторые ее условия, а также обеспечить безопасность ДАО и ключевых стейкхолдеров.
Закрытие токенсейла
После окончания подготовки, всех проверок и оформления инструментов покупатели вносят оплату за токены на адрес кошелька, указанный в резолюции ДАО.
Когда средства собраны, организация разворачивает смарт-контракт для распределения проданных токенов среди покупателей. Участники токенсейла смогут вывести свои токены из этого смарт-контракта в соответствии с графиком вестинга, который был утвержден ДАО.
Налогообложение
Получение средств от продажи токенов приводит к неоднозначным налоговым последствиям. Это особенно актуально для тех лиц, которые являются подписантами мультисиг-кошельков или управляют средствами организации.
Если для структурирования токенсейла не используется SPV, возможности налогового планирования и управления налоговыми рисками будут сильно ограничены. Вопрос настолько сложный, что нет смысла поднимать его в данной статье; здесь нужен отдельный материал.
Для тех, кто рассматривает вариант с SPV, я бы предложил использовать целевой траст, чтобы «завернуть» в него мультисиг-кошелек, задействованный в токенсейле. Подробнее об этой структуре можно узнать из достаточно подробного материала dYdX.
В остальных случаях я советую обратиться к налоговым консультантам, чтобы понять потенциальные риски, оценить возможные последствия и изучить стратегии эффективного налогового планирования. Крайне важно, чтобы все участники транзакции понимали как индивидуальные, так и коллективные обязательства и возможные последствия.
Что в итоге: токенсейл здорового человека
Описанная модель сочетает в себе ключевые элементы децентрализации, безопасности и юридического комплаенса. Но что это означает для всех участников токенсейла на практике? Давайте разбираться.
Для ДАО сохраняется полная децентрализация. При этом члены организации получают адекватную юридическую защиту и дополнительный уровень финансовой безопасности. Не изменяя принципам децентрализации, мы проводим комплаенс и значительно снижаем возможные риски и потенциальную ответственность для ДАО и ее участников.
Покупатели, в свою очередь, уже давно привыкли проходить KYC-проверки, и это не станет для них новостью. При этом, поскольку процедура проводится профессиональными юристами, покупателям гарантируется конфиденциальность и безопасность личных данных. Более того, четкая и понятная процедура токенсейла позволяет им точно понять, во что они ввязываются.
Ключевые стейкхолдеры, такие как подписанты мультисиг-кошельков, промоутеры и лица, напрямую участвующие в токенсейле на стороне ДАО, получают правовую защиту и возможность опереться на юридические инструменты, существенно ограничивающие их возможную ответственность и риски.
